这是医疗器械行业的第三篇财报分析，第一篇是先健科技，做心血管及外周血管的医疗器械，第二篇是迈瑞医疗，是做生命信息与支持、体外诊断以及医学影像的医疗器械。今天这一篇是深耕医学影像的联影医疗，其实这是家新上市公司，一般来说上市不满3年是没必要投资的，会有财报粉饰现象，但是有位朋友对这个公司感兴趣，我就先看看质地。

  公司已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。截至报告期末，公司累计向市场推出 120 多款产品，包括磁共振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备与应用云端协同及医疗资源共享，为计算机显示终端提供综合解决方案。

  通俗点就是生产看病检查的影像仪器，比如CT,MR,PET等，长的像这样：

  从上市两年来看ROE在逐年降低，这不是好现象，说明公司的竞争力在下降，而且ROE只能维持在10%，也不是个能给投资者带来收益的好公司。在我眼里，ROE＞25%属于优秀，15-25%之间属于良好，10-15%之间属于一般，毕竟买公司的预期收益率至少要是无风险利率（取4%）的2倍以上才值得投资，所以10%只能算勉强及格。

  能赚钱的企业，大概能分为三大基本类型：效益型的，效率型的，杠杆型的，最优秀的是效益型。

  资产周转率46%，也就是说一年时间内，资产周转次数不超过0.46，而资产负债率是25%，公司杠杆倍数在1.34附近。

  利润率还行，杠杆倍数和周转率也不高，所以公司属于效益型企业，靠的是高净利润率的产品获得收益，不过这几年由于是新股上市，净资产会有很多发行股票获取的资金，所以资产负债率是否会提高还有待观察。

  资本性支出很大，2023年归母净利润19.74亿元，支出71.81亿元，支出大致占363%。相当于每支出36元钱资本，才能为公司大小股东们赚到1元的净利润，赚钱能力较差。

  近3年净收比为0.66，0.41，0.06；净收比每况愈下，想必公司账上的应收款会有很多。

  果不其然，2023年营收114亿，但公司的应收款项就有32亿。公司每卖出产品100元，只能收回现金72元，有28元以赊销的形式存在。因此，公司获取现金的能力并不强。

  发行新股募集107亿，减去已投入资金40亿，还有67亿是募集资金，所以公司实际通过多年经营获取的资金有8亿元，加上49亿元的交易性金融实物资产，总共有57亿元。2023年可用的流动资金对总资产的占比，维持在22%上下。

  公司是空有利润，没法换取现金，所以留存在企业体内的自由现金流很一般，不得不靠提高应收账款维持收入和利润增长。

  公司的业绩，最近2年的复合增长率约为17%。说明公司的业绩并没有在融资后爆发，成长性也有待确认。

  一方面，我国高端医学影像设备市场过去一直被 GE 医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资企业垄断，在高端 PET/CT、MR 和 CT 等商品市场，进口品牌曾占据 90%以上的市场占有率。另一方面，公司还面临国内医学影像设备厂商的竞争，包括迈瑞医疗、东软医疗、万东医疗等在内的国内厂家在 XR、CT、MR 和 PET/CT 等产品领域积极布局，不断加大在医学影像设备市场的开拓力度。面对上述国内外品牌的竞争，若公司不能保持并持续强化自身的竞争优势和核心竞争力，公司产品的市场占有率及价格可能会因市场之间的竞争加剧而下降。

  经过十余年国产医学影像设备技术的发展，国产厂商的自研创造新兴事物的能力将进一步提升，国产品牌的进口替代趋势愈发明显，公司应该能享受到这个行业进口替代的红利。

  我查了下公司的研发费用，逐年在升高，净利润只能勉强覆盖下一年的研发费用，还不谈净利润里面实际有多少可用现金。

  我只稍懂一点财报，并不真的懂这个医学影像行业，联影医疗的护城河在哪里，我搞不清楚，也没从财报里面看出来。

  所以，像这样的公司，既不是处于利基行业，能稳定的产生利润和现金，能让自己活得很好，其他公司不愿进来，又无法通过研发获取较好的成长性，预期也不够，因此，无法给与估值，不适合投资。

  国产大型医疗设施和汽车芯片产业一样需要战略投资不是短期小打小闹的那种小儿科，但发展模式局限于国企的重资产超高成本铺摊子大包大揽是很难获得后发优势，好的技术创新需要产业链开放协作以减少相关成本负担缩短周期，这点国内做得很不好，大多很不擅于诚信合作！当然，投资人普遍不懂高科技产业很难正确引导产业高质量发展是当前最大的问题！看看股市除了早期 IT 业外 有几个高科技公司效益好的，后面推手不知怎么搞的！

  「链接」近日，河北省三河市多名白血病患者反映称，“他们遭遇了病友的配捐诈骗。”12月14日，记者从三河市公安局获悉，公安机关接报警称，有白血病患者被黄某诈骗。

  工作电脑私藏64G不雅视频被开除！员工：存了，但没看！赔我41万，还要一路告！

  一员工在工作电脑中私存64G的不雅视频和图片结果被公司发现，公司怒将其开除！员工不服：我存了，但没看！公司是违法解除！双方闹至法院，结果会怎么判？一起看案例！事件回顾黄某于2007年7月2日进入上海某公司工作，担任软件测试工程师。

  近年来，不少日本民间团体通过种种形式公开侵华日军的罪证，呼吁日本社会正视侵略罪行。日中友好协会就保管了一组珍贵的历史照片，长年在日本各地的历史展览中展出，这些照片记录了包括南京大屠杀在内的大量日军侵华罪证。这是一张在南京大屠杀期间，扬子江岸边拍摄的照片。

  近日，教育部等七部门联合印发《逐步加强尊师惠师工作的若干措施》，逐步加强教师待遇保障，提高教师政治地位、社会地位、职业地位。

  据韩联社12月14日报道，韩国总统尹锡悦弹劾案在国会获通过后，外交部方面随即同美国、日本和中国驻韩大使或临时代办举行会面，介绍国内政治局势，并强调政府外交政策基调不变。

  晴朗进入倒计时 下周中冷空气将再度掀起一轮风雪 降温作伴 风寒效应显著

  12月18日20时至21日08时，西部偏东、中部、东部偏西地区累计降水量0.1~2.5毫米，巴彦淖尔市东南部、鄂尔多斯市北部、乌兰察布市北部局地累计降水量2.5~5.0毫米。

  近期，恒大集团清盘人宣布出售许家印的私人飞机引发外界广泛关注名车、游艇均被冻结私人飞机也被挂牌出售据财联社12月11日报道，中国恒大创办人许家印名下持有私人飞机的离岸实体公司，已被恒大清盘人安迈（Alvarez & Marsal） 接管，并将飞机挂牌出售。

  看到这条视频的时候，真的要被笑死！在山东绝对不能相信大街上任何一个1米80以上的，穿搭又好看的“帅哥”，因为下一秒他会掏出电话手表叫妈妈给他充话费[笑哭]。笑死人了，这位小姐姐得尴尬到脚趾头了吧？

  最近几年的国际局势可以说是相当的紧张，几乎每个国家都在紧张的国际局势之中受到了不同程度的影响。尤其是部分大国，更是受到了较为严重的影响。

  自由投资人，定期分享投资心得，阅读感悟，分享投资中的知识，技巧，工具等，欢迎各位一起分享，畅聊。